新战投 新机遇 新未来
6月3日，紫光集团美元债券大幅上涨。查询久期财经网可知，这已是5月以来，紫光集团美元债券第二次大幅跃升，第一次拉升是在5月11日紫光年报发布之后，受2019年业绩利好推动。
以tsingh 4 3/4 01/31/21为例，在6月3日当天涨至86.333。
数据来源：久期财经
在之后的近一周时间里，紫光境外债券持续上涨，国内数只债券也均处于增长期。到底发生了什么给了投资者信心？
联系到紫光集团最新公布的股改方案，不难发现答案。6月3日，紫光集团及旗下多个上市公司发布公告称，清华控股、健坤投资、紫光集团与两江产业集团签署《合作框架协议》，拟为紫光集团引入新的战略投资人——重庆两江产业集团或其关联方。最终清华控股、健坤投资、两江产业集团或其关联方三方各持有紫光集团三分之一股权。
与以往不同的是，这是紫光集团自10年前首次引入健坤投资集团增资以来的又一次战略增资。更为特殊的是，清华控股此次并未卖出紫光集团股份，且将继续长期持有。当天，紫光美元债券及国内债券的反应表明新股改方案被投资者高度认可。
清华控股不退出
2019年在与深投控解除协议时，清华控股就公开表态：对于在中国集成电路领域深度布局并且具备领先地位的紫光，清华将根据其需要提供一切可能的支持，包括在适当的时候引进战略投资者。
重庆两江产业集团与清华控股、健坤投资、紫光集团签署合作框架协议签约现场（重庆卫视新闻截图）
此次改革动作可谓被寄予重望，6月3日，在签约现场，重庆市委书记陈敏尔，市委副书记、市长唐良智与清华大学校长、中国科学院院士邱勇，清华大学党委常务副书记姜胜耀，副校长、中国工程院院士尤政等都出席见证了这个重要时刻。有如此高规格的签约仪式，在已有的校企改革进程中恐怕也是独一份。
为更好地与重庆实现合作，兑现对紫光集团的支持，重庆市人民政府与清华大学同时也签署了战略合作协议，双方将联合开展重大科学研究，推动高水平科技成果转化等。紫光集团与两江产业集团的合作框架协议成为了清华大学与重庆市整体合作的重要环节，由此可见清华大学及重庆市支持紫光集团的决心。
清华控股之所以坚定地支持紫光集团，正如其此前所言，紫光集团已成为“在中国集成电路领域深度布局并且具备领先地位”的企业，其在国家产业布局中的战略地位可见一斑。作为中国重要的集成电路企业之一，在国际局势错综复杂、瞬息万变的今天，紫光集团的发展对国内及全球相关电子产品供应链都将产生重要影响。
今年上半年，紫光集团旗下紫光展锐发布了全球首款6纳米 euv 5g soc，在加速5g芯片应用进程上迈出重要一步；长江存储发布全球首款128层qlc闪存，产品达到世界闪存芯片顶尖技术水平，这些都表明紫光集团在芯片领域正在完成历史性突破，已跻身于全球半导体科技的最前沿。
重庆加持，夯实紫光资金实力
紫光集团被历史赋予了中国集成电路产业的“新光环”，在接连不断的科技创新、研发突破成果之后，国人看到了发展重科技的新希望，而投资者关注更多的则是在资金层面。重庆两江产业集团作为战略投资者的加入，对处于增强资金实力、降低资产负债率、优化资本结构关键期的紫光集团来说，无异于再添一捆干柴，再加一把烈火。
中国的集成电路一直落后的一个重要原因是裹足于行业的特殊性——这是一个资金密集、技术密集和人才密集的行业，而大多数企业很难养得起一个“吞金巨兽”。英特尔在2019年的研发支出高达134亿美元、三星在2019年的研发支出为41亿美元。另外，更新半导体设备的费用更为惊人，三星在2019年的半导体设备投资达到216亿美元，英特尔在2020年的半导体设备投资约为170亿美元。
涉足被称为“禁区”的半导体行业，紫光集团绕不开的就是资金问题。根据媒体报道，紫光集团主导的旗下长江存储国家存储器基地项目一期投资800亿元，1期 2期累加需要1600亿元总投入。在巨量建厂投入的同时，紫光集团的研发费用也在逐年加大，2019年全年研发费用超过142亿元，较去年同期增长34%。
长江存储发布全球首款128层qlc闪存
为了确保10年飞速成长后稳健发展，从去年开始紫光集团便逐渐确立了“去杠杆、降负债、优化资本结构”的发展策略，通过资产转让、资产证券化、股东增资、调整融资主体及结构等一系列相关举措改善负债情况，通过实业经营和资本运作来实现公司长期均衡发展。
有专家预计，通过紫光展锐股权转让及增资、减持紫光股份、剥离新疆燃气资产等一系列资产的处置筹措资金，紫光集团将增加资金规模约600~700亿元。目前紫光展锐股权转让及增资已在北京产权交易所摘牌，全部资金已于5月中旬到账。据知情人透露，紫光股份减持项目和新疆燃气资产剥离项目如若顺利，预计将在年内完成。
从2019年报数据看，紫光一年内到期有息债务金额为851.03亿元。现在时间过半，据公开渠道查询，紫光集团今年以来尚未有任何违约、展期或是逾期的情况发生，信用良好。而紫光集团银行授信额度充足，2019年底获得银行授信总额2700.38亿元，其中已使用授信额1308.64亿元，未使用1391.74亿元。另据年报数据，2019年度紫光集团实现现金净增加额13亿元， 2019年末现金结余达到517亿元。
反观此次股改则是紫光集团资本结构优化的又一次大动作。根据彭博社消息，有知情人士称，此次预计增资金额在百亿元人民币左右。更重要的一点是，在得到大量真金白银的同时，紫光还能得到实力雄厚的国资支持。据资料显示，两江产业集团是经重庆市人民政府批准设立的两江新区管委会全资持有的大型国有企业，是两江新区战略性新兴制造业和战略性新兴服务业主要的投资、运营和管理平台，注册资本金100亿元，现在总资产718亿元，净资产581亿元。
专业人士指出，紫光集团完成这一系列资本动作之后，其2020年的资产负债率将从2019年的73%下降到60%左右，甚至更低。有媒体报道称，紫光集团的目标是在2021年将资产负债率降到50%以内。
一旦紫光集团的“吞金巨兽”养成，即将撬动更广阔的市场。根据trendforce的数据，预计到2021年，长江存储将占据全球闪存市场8%份额。据此前国泰君安产业研究院的研究显示，2021年三维闪存市场总量将达到642.4亿美元，也就是说，长江存储将有可能在2021年收入超过51亿美元。紫光集团的竞争力和实力也将被进一步激发出来。
大象无形，大音希声。我们不能用其他行业的尺子来衡量紫光集团，也不能只简单在字面上看负债数字，应当看看数字背后的大局观。紫光集团是中国最大的集成电路企业之一，在全球竞争中具有战略地位，我们不妨保持理性态度，将眼光放长远。
重庆为何选中紫光？
重庆之所以选中紫光，可谓恰逢其时。
今年政府工作报告明确提出，加强“新基建”，发展新一代信息网络，拓展5g应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。“新基建”离不开集成电路的支持，紫光集团已深耕集成电路产业多年，在“新基建”黄金跑道上跑出了“中国式芯速度”。
紫光展锐发布全球首款6纳米euv 5g soc—— t7520
在新一代信息技术成为产业升级竞争抓手的当下，紫光集团坚持自主创新，不仅在3d nand闪存芯片、5g通信技术、fpga等领域取得重大突破，在云 智能业务上也走得踏实。把握“芯”周期，开拓“云”布局，紫光集团已构筑起“从芯到云”的高科技全产业链。
目前，紫光集团已成为领先的全产业链云网设备及服务提供商，其旗下的新华三集团在企业级it服务细分领域排名中国第一、世界第二；在刀片服务器、服务器虚拟化、分布式存储块存储、数据中心交换机、软件定义网络（软件），和企业级wlan市场的份额也均为中国市场第一。不久前紫光集团又成立了“紫光云与智能事业群”整合在私有云、公有云、人工智能、视频云、软件服务等领域的整体能力，以全新的“紫光云”品牌面向市场。
“新基建”是城市更新、产业升级的新课题，也是新抓手。作为西部大开发重要的战略支点，重庆不甘落后，正紧抓5g、工业互联网和制造业创新中心等领域的“新基建”，加快推进产业数字化、数字产业化进程。
两江新区是继上海浦东新区、天津滨海新区后，由国务院直接批复的第三个国家级开发开放新区，也正大力实施“3311”战略，优化提升“芯、屏、端、核”为重点的电子信息等优势支柱产业，加快建成内陆地区重要的先进制造业和现代服务业基地。
战略上，可以说重庆需要紫光，紫光需要重庆。重庆的产业基础、发展战略需要紫光这样的龙头企业牵线搭桥、筑巢引凤，发挥集聚效应，达到产业集群化发展；而紫光集团的产业优势、未来布局也需要在城市及产业发展上得到更好的落地应用，双方可谓十分“合拍”。
更何况，重庆和紫光集团这对“老朋友”早在2018年就签署战略框架协议，如今已在“智能安防 ai”、紫光云(南方)总部、金融科技、数字电视核心芯片全球总部及设计研发中心、移动智能终端芯片设计研发中心、芯片工厂等多个项目上取得成果。此次携手，也有望推动双方在“新基建”赛道上跑得更快、更远。
过去十年，紫光集团实现了“芯云”产业初步布局。如今，既有清华支持，又有地方政府、地方国资加持，产学研一体化格局更完善，技术产业化落地更快速。有实力、有突破、有战略的紫光集团，将在“芯云”产业乃至全球的ict产业中扮演更重要的角色，产生更大影响力，掌握更多话语权。
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作者：郭盼盼
来源：中国新闻周刊
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